明日（次の取引日）のTOPIXは：呂 新一

過去15年間、勝率が６割超を維持してきた予測方法は、今暫く、ポジションを持たないことを示唆しています。

（この予測方法は、今の状況下で、明日の株価動きを高い確率で予測することができません）。

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なお、当然のことですが、このコメントに基づく取引で損失が発生しても、当方は一切の責任を負いません。あくまでも自己責任です。

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明日（次の取引日）のTOPIXは：呂 新一

過去15年間、勝率が６割超を維持してきた予測方法によれば、明日（次の取引日）のTOPIX終値は、今日より高くなる可能性が大きい。

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なお、当然のことですが、このコメントに基づく取引で損失が発生しても、当方は一切の責任を負いません。あくまでも自己責任です。

　明日は、外出のため、シグナル発信ができなくなります。宜しくご了承下さい。

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米国株が高値を維持している間は日本株にチャンス： 呂 新一

米国株は３月上旬に付けたボトムから大幅に上昇しまして、S&P500種で言えば上昇率は約71%に達しました。では、これからも今までの調子で上昇し続けるのかと言うと、そうではない可能性が大きい。

と言うのは、今までの株価上昇は、ファンダメンタルズが改善したほか、FRBの緩和策に起因するドル安も大きな要因であったと言えます。しかし、ここにきて、ドル安を背景にした資源・エネルギー価格高騰がインフレ懸念をもたらし、緩和策の継続に疑念が広がり、その影響で、長期金利が上がり始め、ドルも反発の兆しを見せています（ドル・インデックスは11月末の74.2から現在の76.35まで反発してきました）。

また、ここ数日、バンク・オブ・アメリカに続き、シティグループとウェルズ・ファーゴも政府に公的資金返済計画を発表し、大手銀行が揃って非常事態を脱したようですが、一方では、どの銀行も個人と中小企業への融資に消極的で、貸出総額の前年比伸び率がマイナスのままとなっています（下記チャート参照）。事実、中小企業の業界団体であるNFIBが今月発表した調査結果によれば、中小企業の景況感は前月よりもさらに9ポイント低下し、融資を受ける難しさも3カ月前に比べ殆ど改善していません。この結果は非常に深刻なもので、中小企業の就業者は全体の雇用の半分を占めているだけに、このままでは、消費の回復、そして一本調子の株価上昇が難しいように思われます。

このことは、大手投資銀行であるゴールドマンの株価動きにも反映されているようです。下記のチャートはゴールドマンの株価とS&P500種の過去2年間の推移を並べたもの（GSが赤い線、S&P500種は蝋燭足）ですが、チャートから、ゴールドマンの株価がS&P500種を約数カ月ほど先行し、そのゴールドマンの株価が9月末ごろに既にピークを打ったことが見てとれます。言い換えれば、米株価が今までの上昇勢いを維持できない可能性が大きい。

ただ、日本株について言うと、米株価が3月以来の上昇勢いを維持できなくても、現行の高値圏に滞在さえできれば、上値余地はあると思われます。というのは、日本株が米株に比べ大きく出遅れている上、米国でインフレ懸念が台頭し長期金利が上昇すれば、それに連れられドル安が是正され、そうなれば、日本株に見直し買いが入る可能性は大きいからです。

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明日（次の取引日）のTOPIXは：呂 新一

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中国―GDPの8%確保と病んでいる住宅市場： 呂 新一

月曜日に閉幕した中央経済工作会議が、2010年も「積極的な」財政政策と「適度に緩和的」な金融政策を継続することは日本でも大きく報道されました。

一方、多くの中国国民は、住宅購入支援措置が継続されるかどうかに強い関心を持っていました（蓋を開けてみると、「戸籍を持っている者の住居ニーズと住居環境改善ニーズをサポートする」と明記され、支援措置の継続がほぼ確実のようです）。

というのは、今の中国で、住宅価格の高騰が民衆にとって深刻な問題になっています。

中国社会科学院が７日に発表した青本は、今の住宅価格では、85%の世帯が全く買えないと結論付けました。青本が用いた基準は年収の3－6倍以内ということですが、今の中国では、住宅価格は都市部住民年収の8.3倍に、都市部に来ている出稼ぎ農民に至っては、年収の22倍にもなっています。

中国では、住宅について固定資産税がないうえ、遺産相続税も徴収されず、カネ持ちにとってはインフレヘッジ、投機または資産を子供に移転するための格好の道具と化けています。そして、今年になってから、景気刺激のための資金が大量に住宅市場に流れ込んだことも住宅価格の高騰に拍車をかけました。

高い住宅価格が社会問題化しつつあります。昨日（12月8日）、上海市の地下鉄電車の中、一人の青年がテントを張り、「持家はないがそれでも恋人を募集している」と印字しているＴシャツを着て、周囲に住宅難をアピールしました。

住宅価格がここまで高くなると、中央経済工作会議がいくら現代化・都市化の一環として、出稼ぎ農民の都市部への定着を訴えても、出稼ぎ農民は住宅を買えず、結局都市部に定住することはできません。

また、今年になってから、地方政府が建設用土地を取得するため民間の住宅を強制取り壊しにかかり、それに抵抗する持ち主が焼身自殺を図る悲惨なケースは、内モンゴルの赤峰市、四川省の成都市、そして山東省の青岛市で少なくとも３件発生しました。特に成都市のケースは、47才の女性が焼身自殺（下の写真）で亡くなった後、地元政府によって“暴力で公務執行妨害”と言い渡され、ネット上で白熱した議論を巻き起こしました。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

このように、中国人にとって、高嶺の花となった住宅をどう取得するのか、そして取得したとしても本当に自分のものになったのか、悩みのタネが尽きません。

無論、中央政府はこのような現状を知っていると思われます。ただ、社会安定を図るため、雇用を創出するため、８％以上のGDP成長はどうしても達成しなければならない。その８％の成長に住宅産業は不可欠であり、中央政府としても下手にいじることはできません。

事実、筆者が先々週中国へ一時帰省した際、故郷の大通りの両側に沢山の店が並んでいることを発見しました。２年前ではそれほどなかった筈です。そこで、よく見てみると、大半の店が住宅ブームの申し子であることが分かりました。というのは、建築用鉄筋・角材、水道パイプ・ガラス、タイル・塗料、大工道具・木材販売など、建築関連の専門店は非常に多く、日本では全く見られない風景です。このことは、今の中国で、住宅建築ブームがいかに景気を支え、雇用に貢献しているのかを如実に表しています。

それにしても、中国は、今、国民の生活安定に深くかかわっている住宅価格の安定を優先するのか、それとも高いGDP成長率を優先するのか、厳しい選択を迫られているように思われます。

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